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把账本当甲板：透视鸿合科技的债务、估值与回购博弈
想象一艘靠港的船，甲板上同时放着教室设备和账本，你是船长会先看哪个？把鸿合科技（002955）当成这艘船，我先盯负债结构和现金流。公司在年报和公告里显示出调整短长期债务配比的意图——把利率高的短期借款替换成期限更长的中长期负债以降低再融资风险（依据公司公告与券商研报）。这能缓和短期偿债压力，但要看利率成本是否真的降低，以及负债规模有没有不合理扩张。负债规模上，要看新增融资的用途是否用于成长性项目还是填补经营缺口。还要留心合同回款周期和应收账款变动，这是判断现金真实流入的关键。行业竞争和教育信息化政策节奏也会影响需求波动，进而影响回款与现金流稳定性。高估值风险不容忽视：市场对未来增长的期待已计入现价，一旦业绩
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